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( 82.460,
- 3.44, -4%)聚焦风电场，垂直延伸+横向扩张
纵向扩张：公司于2011年成立盛久锻造，整合上游产业链。一是可以实现锻造原材料的独立控制，保证轴承的产能供应，避免上游供应波动的影响；其次，轴承性能与锻件有很大关系，自制锻件有助于提高轴承性能和技术研发；此外，轴承生产的整个产业链已经打通，上游锻造生产的利润可以获得，公司整体利润水平得到提高
横向扩张：新强环节的主要收入来源是风机主轴轴承和偏航变桨轴承。最近，该公司已将业务水平扩展至变速箱、锁紧盘、齿轮、输出轴等轴承外的风力发电部件；2021年12月，昊志机械被收购，其业务横向扩展至风电锁定盘。昊志机械与新强联共享客户资源，可实现强协同；2022年，公司募集资金建设生产线，业务横向延伸至变速箱零部件，投产后年产能57500台，实现收入15.35亿元，毛利率34.62%
政策补贴下降，国内风机轴承更换需求强劲。作为国内领先者，鑫强联有望迎来业绩的快速增长：目前，陆丰已实现互联网平价，自2021起不再享受补贴，而海丰的补贴强度正在逐步下降。我们相信，未来风电场业主和整机制造商对成本控制都会有更高的要求。主要机器制造商选择国产零件以降低成本的需求可能非常强烈。New strong link在技术上具有很大的领先优势，生产能力迅速扩大。作为国内领先企业，预计将迎来经营业绩的快速增长
风电轴承：2022年市场空间有望达到156亿元，“十四五”期间复合年增长率为24.19%
主轴轴承：主轴轴承是风电机组中单价最贵、技术壁垒最高的轴承。随着风机功率的增加，主轴轴承的单MW值增加，受益于大型风机。凭借巨大的技术优势和快速扩张的生产能力，新强联已成为中国风电机组轴承的龙头企业，其产品已被进口所取代。根据我们的计算，2021国内主轴轴承市场空间将达到35.31亿元，2025年将达到96.45亿元，复合年增长率为28.55%
偏航变桨轴承：它还受益于大型风电机组，预计单MW的价值将继续增长。在大型风电机组的背景下，独立变桨轴承的渗透率预计会增加，从而带来市场空间的增加。根据我们的计算，2021偏航变桨轴承国内市场空间为46亿元，2025年为118.61亿元，复合年增长率为26.72%
齿轮箱轴承：齿轮箱轴承技术含量高，基本依赖进口。在中国，只有少数轴承制造商，如轴承和新强联轴承，处于起步阶段。经计算，2021国内齿轮箱轴承市场空间将达到35.33亿元，2025年将达到62.39亿元，复合年增长率为15.28%
tbm+海洋工程设备具有强大的轴承业务下游拓展能力。叠加锁紧盘、齿轮和输出轴部件的容量增加，市场空间进一步打开。盾构机和船用设备轴承是公司的重要产品系列之一。近年来，风电市场需求旺盛。该公司已将其生产能力投入风力发电领域，而盾构机和船舶设备业务仅专注于维持基本市场。然而，该公司在船舶设备和盾构机轴承方面的技术储备足以应对可能的市场变化。自上市以来，该公司已三次筹集资金以扩大生产能力。当募集资金投资项目最新且生产能力充足时，盾构机及海洋工程设备业务有望取得较大业绩。2021，盾构机主轴轴承市场空间为26.70亿元，2025年达到40.61亿元，未来三年复合年增长率达到15%。同时，2021，除轴承外的风电组件市场空间将达到15.55亿元，2025年将达到47.63亿元，复合年增长率将高达32.30%，呈现快速增长趋势，预计与海外轴承巨头相比，将为公司带来较大的市场空间增量，新强已涉足高增长轨道的高利润环节，并在单一市场中享有领先奖金。海外巨头的业务量大、范围广。然而，新强联专注于国内风电轴承领域，并逐渐占据领先地位。得益于风力发电的高知名度，该公司实现了收入的快速增长和高利润率。与海外巨头相比，新强联在毛利率和净利润率方面具有明显优势，而库存周转率、资产周转率和财务杠杆率相对较低，未来roe有望进一步提高
风险提示：风电装机容量低于预期，大型风电的进展低于预期，价格竞争过于激烈，市场空间的计算在一定程度上具有主观性，可能会偏离实际价值 股东福利即将到来!十只黄金股票是给你挖金子的；金坑；!单击以查看»