6月21日，香港股市南南资源的增长率一度扩大至1020%，总市值为6亿港元。如此大幅度的上涨在香港股市是罕见的。该公司宣布，预计截至2022年3月31日的财年，该集团的税后综合利润将达到约6600万港元，2021同期的税后综合亏损将达到约2208000港元。毛利润增至约1.62亿港元，毛利率增至约54.16%，较2021财政年度增长12.32%
为什么公司业绩突然大幅改善？这一激增是否揭示了该行业的投资机会？本文将重点分析上述问题
**业绩飙升是由于煤炭行业的复苏 **
南南资源实业有限公司（有限公司）是一家主要从事煤炭开采和销售的投资控股公司，公司主要子公司包括明基开元投资有限公司、木磊开元煤炭有限公司（有限公司）和奇台泽旭贸易有限公司。木磊开元拥有开元露天煤矿，主要从事煤炭开采、销售和分销。泽旭贸易持有泽旭露天煤矿勘探证书
根据公司收入的构成，此次扭亏为盈的大部分原因是其煤炭开采业务实现了超出预期的利润。从煤炭行业基本面来看，全球煤炭供应缺乏弹性，供需格局紧张。目前国内煤炭产能已进入萎缩期；“碳中和”；较低的煤炭生产能力加速了退出，而新的刑法修正案抑制了煤矿生产过剩。即使释放了一些增加的核生产能力，也很难改变中期3-5年供应紧张；在进口方面，与中国相关的主要国际煤炭生产商的总产量大幅下降，进口无法弥补这一缺口，我们正面临全球煤炭供应短缺。估计数22-过去25年来，国内供应缺口逐年扩大一日涨幅超十倍！南南资源究竟是何方神圣？
目前，只有山西、新疆、宁夏、内蒙古和陕西保持了产量增长，大部分省份的产量大幅下降。过去，山西、新疆、宁夏、内蒙古和陕西的产量增长有限，而中东部地区的产量下降是不可避免的。考虑到未来正常的维护检查和公开市场生产将逐步退出，每月煤炭产量将保持在3.3-约3.35亿吨。考虑到春节淡季的影响，预计年产量约40亿吨，增量有限
连续两年亏损后，公司终于在通货膨胀的宏观环境下实现了目标；Lie-win-quote；，然而，随着新能源的快速发展和转型，很可能这将成为其最终分红期。因此，目前的增长率可能是炒作基金以赚取所有利润的目的 **南南资源疯狂增长背后的主要逻辑反映出通货膨胀仍然存在 **
近期黑色大宗商品的大幅下跌让许多投资者相信，顺周期市场已经结束。然而，从能源金属的角度来看，情况并非如此
2022年，煤炭、钢铁和铝将在2022年保持供需平衡，但能源对供应扰动的边际影响将减弱，供应释放节奏仍将主导投资机会。自今年年初以来，煤炭、钢铁和铝的供应受到许多因素的影响，但国内疫情打乱了需求的步伐，需求的复苏可能会主导下半年的投资机会
供应：钢铁/铝供应或自2022q2起每月增加，煤炭产量仍然很高。一)煤炭：3月份日均原煤产量创历史新高(1277万吨)，日产量超过1260万吨；年内释放超过3亿吨的生产能力”；在这种情况下，预计随后的原煤供应将保持较高水平；二)钢材：第一季度粗钢日均产量已降至270万吨(年环比-11%)4月，国家发改委进一步提出；粗钢年产量同比下降；，由于1-4月份，粗钢产量大幅下降。在预计不会出现年度同比增长的情况下，预计下半年日均粗钢产量将逐月反弹；三)铝：能源消耗和电力影响导致减产(年产量的4.0%)2021将逐步恢复，但能源价格仍然居高不下，海外供应紧张。2022q1的净进口量下降了70%，预计2022年将下降0.9%。 需求：房地产是拖累需求的表现，它会在流行之后发挥其力量；“稳定增长”；节奏非常关键。根据我们的计算，煤炭、钢铁和铝的下游需求分布分别为22%、54%和32%。从全年来看：1)煤炭：中国电力委员会预测，2022年中国电力需求将保持在5%-6%，年需求量仍然较高；二)钢铁：房地产政策利差宽松，特别债券发行提前，重点放在基础设施领域。预计2022年国内钢材需求将同比减少1000万吨；三)铝：下半年，房地产和汽车铝需求下降0.6%
长期需求展望：钢材需求已达到峰值，煤/铝价格仍有上涨空间。一)钢材：参照美国和日本的经验，当人均住房超过一套时，将达到住房建设的高峰；2020年，中国人均粗钢消费量将达到1973年美国的峰值水平；二)煤炭：与美国和日本的经验相比，中国人均煤炭消费峰值预计在2-3年内达到峰值；三)铝：与美国相比，预计2027年中国人均铝消费量将达到29%
在目前的利润水平下，光大证券对未来钢铁、煤炭和铝的利润改善持乐观态度。钢铁：限产政策推低铁矿石价格，预计每吨钢铁毛利将升至500-创历史新高700元/吨。建议马鞍山钢铁/华菱钢铁/新钢/宝钢/民光钢铁/柳钢/新兴铸管/首钢/中信特钢；煤炭：库存低，限价政策落实，行业利润高。推荐使用山西焦煤；铝：年供大于求，每吨铝毛利约3000-4000元，环比走弱，但仍处于历史高位。推荐神火股份/明泰铝业/南山铝业。