本报记者庄令辉、卢志坤在北京报道𞓜 引进国有资产和处置资产。今年以来，房地产企业通过项目或股权并购越来越受到各方的关注。政策方面和金融机构的支持措施得到了大力推行。各类房地产企业也开始积极响应，并购债券和贷款相继推出
在各方关注下，年内各类房地产企业并购融资规模超过2000亿元。然而，无论是股权并购还是项目并购，与前一个高峰相比，年内房地产企业的并购交易量仍然较低
在接受《中国商报》采访时，许多专家表示，合理的并购融资可以促进优势企业的发展，促进行业的综合发展，有利于解决行业流动性困境。然而，目前房地产企业的并购融资仍处于；雷声和雨都很小。”；主要原因是行业信心普遍不足，真正的并购业务难以在市场层面推广。提升市场信心，促进合理有效的并购仍是当务之急。”；如果不能尽快恢复市场信心，并购融资将不会得到很大促进。只有当行业升温，或“看得见的手”直接进入市场，推动行业融合，房地产企业未来的并购融资才会因房地产资本需求而发生大逆转和扩张”；IPG中国首席经济学家Bowenxi表示，并购融资目前是；“好看但不好吃”；一盘
流动性风险突破𞓜 事实上，作为政策边际放松的主要形式之一，自2021年底
2021 12月5日起，房地产企业合理并购重组的融资需求得到了政策的大力支持，银监会指导金融机构重点满足首套房和改良房的抵押需求，提出合理发放房地产开发贷款和并购贷款。并购贷款首次被提及
2021 12月末，央行和中国银行业保险监督管理委员会联合向金融机构发布了《关于完善重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励优质房地产企业按照市场化原则并购危房地产企业项目，鼓励金融机构提供并购金融服务。有人提到，房地产企业危难项目并购贷款暂不纳入房地产贷款集中管理，此后加快发放银行并购贷款
，以调动房地产企业并购的积极性，房地产企业并购融资支持政策密集出台，并购贷款平稳有序发展频频提及。金融机构对相关融资的支持范围也扩大到了民营企业，并购融资日益成为房地产行业的高频词
除了政策支持外，突破市场化手段的流动性风险也是并购融资越来越受到重视的重要因素
”；目前，并购融资是政策边际放松的主要形式，其中银行给予房地产企业的并购融资额度是主要形式；中国指数研究所指出，最近，监管机构发布并实施了金融支持措施，以稳定经济，重点是房地产行业。例如，支持更多房地产企业发行并购债券将有助于并购资金的快速到位，并为处置风险项目和化解行业风险提供融资便利
科瑞还指出，自2021下半年以来，热点城市银行的按揭额度一直较紧，贷款周期放缓，房地产企业销售端大幅下降。同时，前期的高压融资政策也加大了房地产企业再融资的难度。随着债务偿还高峰的到来，一些房地产企业的信用风险敞口加快，通过出售资产偿还或减少负债的意愿增加。以市场为导向的并购，缓解流动性风险，不仅可以促进行业风险的化解，促进良性循环，还可以维护住房消费者的合法权益；目前，并购融资之所以受到各方的重视，主要是因为市场压力很大，而现在最重要的障碍是企业自身的问题；中国房地产数据研究院院长陈生表示，如果影响企业的正常交付和现金流周期发展，将导致整个市场、消费者、企业自身和政府之间的流通出现相应的问题。因此，并购融资越来越受到各方的关注
薄文喜还表示，各方之所以重视房地产企业的并购融资，主要是因为监管部门希望尽快提高行业流动性，促进行业融合，促进产业持续健康发展，规模超过2000亿元𞓜 虽然近年来房地产企业主动调整了债务结构和规模，但从目前行业债务压力和融资能力来看，房地产企业的流动性风险仍然存在；2021，上市房地产企业计息债务总额8.2万亿元，比2020年减少0.14万亿元；从偿付能力的角度来看，现金短债比率为1.28，同比下降0.2，现金和现金等价物同比下降8%；中国指数研究院企业事业部副主任陈兴表示，大多数房地产企业仍面临现金减少、融资能力下降和债务压力有增无减等问题。然而，2021下半年，销售疲软、催收不力、预售资金监管更加严格、再融资能力不如以往，仅用自有资金偿还到期债务，导致现金规模下滑
根据中国指数研究院的数据，截至目前，房地产企业债券存量余额为2.8万亿元，一年内到期余额约9500亿元。即将到来的7月和8月将是今年的第二个还款高峰。今年1-5月，房地产企业发行债券总额3344.7亿元，同比下降30.0%，其中5月未发行新的境外债券
在流动性风险突破的背景下，并购已成为企业救助和融资的新工具。根据各种数据，今年各类房地产并购融资总额已超过2000亿元
根据中国指数研究院的数据，今年前四个月，各类房地产并购融资总额已达到2350亿元。据科瑞不完全统计，截至5月25日，房地产企业各类并购融资总额约为2119亿元，其中银行发放的并购贷款总额约为1960亿元；在政策的强力引导下，并购已成为行业救市的重要举措”；陈兴表示，根据并购对象的不同，并购活动可分为项目级并购和集团级并购。
其中，项目层面的并购是当前并购的主要形式，其优势是资金可以快速收回，实现资产负债表减肥，不触及房地产企业的核心资产；缺点是危险企业不愿出售，交易效率不高，目前仍优先考虑现有合作伙伴之间的并购，很少造福第三方。集团层面的并购是指引入第三方参与风险处置，通过战略合作、增资和股份，优化股权结构，提高股东实力。其优点是，合作伙伴往往是具有一定实力的国有中央企业，AMC，它可以增加企业的信用；缺点是双方要求高，处置时间长，无法达到快速回收资金的效果。此外，一旦债务重组开始，企业可能会失去控制权。虽然提振市场信心的并购融资越来越受到各方的重视，但与往年的数据相比，房地产企业的并购交易量仍然较低。根据克瑞的数据，截至2022年5月19日，年内约有22起并购事件，涉及458亿元，较往年大幅下降。例如，2021年第一季度和第二季度约有100起并购事件，交易金额达到1412亿元；2020年第一季度和第二季度的并购交易金额也达到1249亿元。许多专家还表示，目前并购融资仍在进行中”雷声大雨点小”在阶段，真正的并购业务在市场层面上仍然难以推广，打破局面的关键仍然是提振市场信心。”目前，房地产并购主要针对高质量的项目处置，合作公司也在进行一些股权并购，但并不深入，真正的并购并不多。”陈胜表示，目前房地产并购更多的是从项目层面进行的，并购池仍以非优质项目为主。为了促进真正的并购，危险企业还需要提供更多的优质项目。”如果出险企业只将一些自持、偏远或商业资产等物业纳入并购制度，并购方的决策周期和态度将更加谨慎。”陈胜表示，目前的房地产并购市场正面临着鼓励危险企业提供高质量的项目，有效解决自身的现金流问题。如果并购支持作为处置股票或持有财产的一种方式，恐怕很难抓住当前的机会。”目前一级市场价格较低，房地产企业不愿意在二级市场并购。危险企业不愿意出售自己持有的优质项目，但很少有人关心问题项目。”蔚然控股投资管理中心主任张梦文在主题沙龙上也表示，并购涉及尽职调整、资产剥离和历史遗留问题处理，过程相对繁琐。市场信心不足，并购意愿较弱。并购资金金额仍不足，受众仍较窄。白文喜表示，合理的并购融资可以促进优势企业的发展，促进行业的整合发展，有利于解决行业的流动性困境，但目前房地产企业的并购融资”雷声大雨点小”，关键是提振市场信心。”目前，房地产企业仍需抓住银根整体松动的机会，否则拖延时间过长，目前的机会可能会消失。”陈胜表示，目前危险房地产企业应全面梳理自己的项目池，根据不同的优质项目积极寻找不同的企业，进一步提高信用评级、金融稳定和循环质量，恢复市场信心，恢复自己的循环可持续发展。